食物饮料行业周报：肉奶价钱无望共振上行关心

　　1月5日-1月9日，食物饮料指数涨幅为2。1%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约0。7pct，子行业中预加工食物（+6。7%）、软饮料（+5。8%）、零食（+4。5%）表示相对领先。近日商务部发布决定从2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采纳保障办法（刻日3年）。国内养殖端持续出清，叠加政策落地缓解进口牛肉对国内财产的冲击，肉牛价钱无望持续上涨，考虑到育肥牛养殖周期及政策实施刻日，我们估计肉牛价钱上涨大周期无望延续2-3年。奶价已进入磨底区间，供给端看，国内奶牛存栏持续缩减，将来跟着饲料成本压力加大、奶价持续低位运转，牧场吃亏不竭加深，存栏去化无望进一步深化，春节后供需缺口可能再次拉大，去化无望加快。进口方面，国内大包粉仍有价钱劣势，2026年进口量估计不会有显著添加。需求端看，乳成品产量增速已呈现边际改善，行业深加工产能即将，我们估计2026年奶价无望实现企稳回升，肉奶价钱共振布景下，2026年可能是原奶、乳成品大年，受益标的：优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业等。受益于渠道变化或品类盈利，休闲食物近年表示出相对较好的超额收益。零食类公司春节旺季备货凡是对当季度报表有较大增速贡献，考虑到零食行业景气宇持续向上，以及2026年春节备货更多结算正在2026Q1，我们沉点关心零食板块的春节行情。礼盒产物储蓄旺季，魔芋款式继续向头部集中，2026年魔芋成本盈利可能。（2）甘源食物：窘境反转，保守渠道拥抱商超调改机缘，产物立异和组织办事能力提拔，海外调整沉回高速增加，净利率较着提拔，26H1低基数下利润无望接近翻倍。（3）盐津铺子：股权激励方案落地绑定焦点人员，大麻酱素毛肚产物聚焦大单品计谋，全渠道发力高速增加，规模效应和成本盈利下，净利率无望进一步提拔。当前零食类公司估值遍及低位，叠加市场旺季春季备货催化，值得沉点关心。（1）贵州茅台：正在白酒需求下移布景下，公司进行市场化鼎新，以愈加务实的姿势，强调将来可持续成长。此轮周期后茅台可看得更为久远。（2）山西汾酒：汾酒短期面对需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产物布局升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化历程加速。（3）西麦食物：燕麦从业稳健增加，线下根基盘安定，新渠道开辟快速推进。原材料成本送来改善，估计营收连结较快增加，盈利能力无望持续提拔。（4）卫龙甘旨：瞻望2026年，魔芋单品无望连结较快增加，产物仍处利期。同时豆成品可能打开第三增加曲线，以及海外市场具备较大空间。（5）甘源食物：看好公司窘境反起色会，瞻望2026年公司颠末调整后目前各渠道趋向向好，2025H1低基数叠加2026年春节时间错配，我们估计2026Q1报表业绩可能有较大弹性。